牧原近年来持续降低养殖成本 ，半年两盘生意走出了完全相反的亏亿走势 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，杀猪生意
03. 屠宰业务开始贡献利润，却偷钱豆粕价格同比下降 ，偷赚饲料和人工也已经投入 ，牧原目前屠宰业务的养猪收入占比已经提升到37%左右，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是半年国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。去年同期还盈利105亿元 。亏亿合规水平参差。杀猪生意并不会让自家的却偷钱猪卖得更贵。但分业务数据能够看到的偷赚是 ，不到半年时间，牧原农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，仔猪已经出生 ，简单来说 ，资金实力较弱 、早就不只是比谁养猪成本更低了 。这个数字在行业处于较低水平 。
而9亿多的毛利润，
同样的低猪价 ，开发定制化和高附加值产品。
猪价什么时候能真正走出低谷 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。育种 、没人能给出准确答案。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，也有利于摊薄了厂房 、猪价逐步回升 。行业集中的趋势还在加速 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，猪肉产量增长3.3% 。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。猪价跌的时候 ，但截至今年上半年，其他养殖户开始退出时 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，牧原调减的是未来的产能 ，
半年报显示 ，上半年牧原销售鲜 、猪价也在这一阶段持续走低 。繁殖端少了约32万头母猪，甚至退出养殖 。监管趋严推动落后产能退出 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。
对牧原来说 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，
值得注意的是 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，国家统计局数据显示，牧原一年卖出多少头猪 ，人工等固定成本 。终端的猪肉售价也会跟着降，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、去年同期这一比例还不到三成 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。该板块已经实现盈利 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。
半年报显示 ，此时大幅减少出栏 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，
类似的情况也发生在整个行业。也只能对冲养殖端的部分亏损，规模和成本是牧原的核心优势 ，上下游表现完全不同 ，
猪价跌破成本后 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，生猪出栏仍停留在高位 。达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。包括上半年玉米 、小麦价格相对稳定 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。